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          關于的論中國眾籌融資的法律風險及規制

          導讀:論中國眾籌融資的法律風險及規制
          論我國眾籌融資的法律風險及規制摘 要 眾籌融資(crowdfunding)是一種新興的互聯網金融模式,旨在實現資金供給和需求的有效匹配,推動了金融的包容性增長,但這種融資方式和我國當前監管制度存在一定的不適性。本文考察了眾籌行業的法律風險,在借鑒以美國JOBS法案為代表的境外經驗基礎上,確立功能性監管體系并輔以其他制度的配合,以規范眾籌融資平臺的良性發展。
            關鍵詞 中介平臺 JOBS法案 功能監管
            1009-0592(2014)07-086-02
            眾籌即融資方通過互聯網集中多筆小額公眾資金進行某個項目或活動的一種融資方式 ,其中提供融資交易的中介機構被稱為眾籌網絡平臺,該平臺不直接介入融資方和投資方的交易,僅扮演居間者角色。國外眾籌融資發展較早,我國眾籌起步晚,但近幾年由于互聯網技術的進步以及社會的投融資需求,使得眾籌平臺呈現“井噴”之勢。然而現階段監管的鞭長莫及使眾籌游走于法律邊緣,其創新性受到抑制,也不利于對金融消費者利益的保護,故厘清眾籌融資的法律風險以防止其異化尤為必要。
            一、現行制度下眾籌融資的法律風險
            (一)監管責任不清,法律性質不明
            我國金融市場是基于金融機構的類型劃分而確定監管權力邊界, “一行三會”對于跨市場創新的眾籌行業沒有形成明確的監督職責分工,給部分平臺帶來監管套利的機會。 例如,我國《證券法》第十條規定:“向不特定對象發行證券或者向特定對象發行證券累計超過兩百人的,視為公開發行。”部分股權眾籌為規避公開發行,投資對象限于實名認證的投資人,然后撮合線下一對一單談,再以有限合伙方式集中投資,這種模式是基于如何認定“公開”與“不特定”來確定合法性,存在法律風險。
            監管的缺失帶來了對于投資型眾籌融資的法律性質以及各類參與主體法律地位的厘清難題。融資方面向公眾進行小額集資是否屬于《證券法》調整的證券發行?眾籌中介平臺與證券經紀商、證券投資顧問和交易場所有何區別?目前,我國沒有關于眾籌平臺的準入制度,諸多平臺往往以電子商務公司、信息科技公司等名義獲得營業執照,和其從事的資金融通的金融性質業務并不匹配。
            (二)挑戰法律紅線,誘發非法金融活動
            2013年,宜信重慶、匯中等五家從事P2P業務的眾籌平臺因涉嫌非法集資,被監管部門要求限期整改并清退現有債權債務。宜信等平臺先由其內部成員通過資金出借獲得債權,再把獲得的債權進行拆分組合,包裝成理財產品通過平臺向公眾出售,其構建資金池的行為使平臺異化為沒有牌照的影子銀行,背離了互聯網金融應有的模式。
            2013年,北京美微傳媒在淘寶以銷售“美微傳媒憑證登記式會員卡”的形式銷售公司原始股,持卡者即成為公司原始股東,該次募集有1191名會員認購了美微股權,共募得資金81.6萬元。由于美微的行為已違反《公司法》《證券法》等法規構成“非法證券活動”,后受到證監會關注,被迫下架。
            (三) 資金風險堆積,缺乏有效的融后管理
            目前
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